馬哲睿接手道達(dá)爾后的幾年，公司營業(yè)收入整體上呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢，2012年?duì)I業(yè)收入達(dá)到2千億歐元，當(dāng)年的每股收益達(dá)到5.42歐元，但到2013年時(shí)卻出現(xiàn)一定程度的下降，特別是與2012年相比，營收減少了約105億歐元，每股收益也降至4.7歐元，低于2011年水平。

       3.2上游儲(chǔ)產(chǎn)量平穩(wěn)，下游煉油能力縮水      

       2009-2013年，道達(dá)爾的油氣儲(chǔ)量、產(chǎn)量變化不明顯，2011年儲(chǔ)量有所提升，此后沒有太大變化，但此期間資產(chǎn)組合得到了部分優(yōu)化。2013年與2009年相比，來自中東的儲(chǔ)量減少了7.55×108bbl油當(dāng)量，從24.94×108bbl減至17.39×108bbl，來自非洲的儲(chǔ)量也略有減少，但來自獨(dú)聯(lián)體國家的儲(chǔ)量大增，來自美洲的儲(chǔ)量也增加了4×108bbl油當(dāng)量，表明公司戰(zhàn)略從非洲和中東向中亞和俄羅斯及南美洲的轉(zhuǎn)移

       受產(chǎn)能過剩、下游虧損影響，道達(dá)爾的煉油能力從2011年起銳減，每日減少約27.3×104bbl，此后逐年縮小，到2013年底，煉油能力減至204.2×104bbl/d，這其中主要減少的是道達(dá)爾在歐洲的煉油能力。目前來看，公司煉油板塊經(jīng)營狀況不容樂觀，虧損甚巨，2013年原油煉制和石油板塊僅在法國的損失就達(dá)5億歐元。

       3.3推行高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)勘探戰(zhàn)略受股東詬病

       道達(dá)爾自2012年起，在油氣勘探上推行了高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的經(jīng)營戰(zhàn)略，主要以偏遠(yuǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)潛力區(qū)為目標(biāo)展開勘探，期望獲得巨大發(fā)現(xiàn)以實(shí)現(xiàn)其2015年260×104bbl油當(dāng)量/d、2017年300×104bbl油當(dāng)量/d的產(chǎn)量目標(biāo)。

       根據(jù)道達(dá)爾公司年報(bào)，2011年勘探投資總額為16.29億歐元，地點(diǎn)在挪威、英國、安哥拉、巴西、阿塞拜疆、印度尼西亞、文萊、肯尼亞、法屬圭亞那和尼日利亞；2012年勘探投資達(dá)26.34億歐元，主要勘探地點(diǎn)美國、英國、挪威、伊拉克、法屬圭亞那、安哥拉、尼日利亞、巴西、馬亞西亞和剛果共和；2013年勘探投資高達(dá)28.09億歐元，主要勘探地點(diǎn)為美國、英國、澳大利亞、挪威、伊拉克、法屬圭亞那、安哥拉、肯尼亞、科特迪瓦和毛里塔尼亞。

       開發(fā)投入方面，2013年的總投入高達(dá)160億歐元，相較2012年的140億歐元和2011年的100億歐元，增幅較大。

       由表1可見，道達(dá)爾近3年來實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)量、產(chǎn)量的基本穩(wěn)定，但其背后是高達(dá)4億美元年增長幅度的勘探支出，因此雖實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)量、產(chǎn)量的穩(wěn)定，凈利潤卻出現(xiàn)了下降，2013年，道達(dá)爾年利潤同比下降19%，至27.2億歐元（合37億美元），低于各方預(yù)期。

       道達(dá)爾2013年的資本支出更達(dá)到280~290億美元的新高。為了籌措資金，道達(dá)爾出售了不少油氣資產(chǎn)，近期完成的有尼日利亞和剛果兩國兩處資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，總轉(zhuǎn)讓金額可達(dá)150億美元，另外計(jì)劃轉(zhuǎn)讓50億美元的油氣資產(chǎn)以資助公司的資本支出。

       受近兩年油價(jià)下行影響，道達(dá)爾的股東開始憂慮公司的激進(jìn)戰(zhàn)略是否恰當(dāng)，并對(duì)公司施壓，要求降低成本、提高紅利。公司2013年三季度的分紅為0.59歐元/股，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)此的解釋是還有些資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓未能落實(shí)。

       盡管仍未找到夢想中的大發(fā)現(xiàn)，馬哲睿稱2014年仍將堅(jiān)持激進(jìn)的勘探戰(zhàn)略，但也開始談及資本支出的“軟著陸”，將把公司2015-2017年前的資本支出控制在240~250億美元之間。據(jù)路透社消息，受股東壓力，馬氏已將2014年底視為執(zhí)行高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)戰(zhàn)略的最后期限，如屆時(shí)仍未找到大型油氣發(fā)現(xiàn)，將大幅度縮減勘探開支。

       3.4重視大項(xiàng)目

       道達(dá)爾在中期經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃上，寄望于大項(xiàng)目取得成功。但就目前的發(fā)展情況看，情況并不樂觀。道達(dá)爾在哈薩克斯坦海上的卡沙甘項(xiàng)目，投入500億美元，因發(fā)生多處管道泄漏，拖延多年不能投產(chǎn)，超支以10億美元計(jì)，道達(dá)爾在項(xiàng)目中持投17%，至2014年1月，仍無投產(chǎn)跡象。

       另一個(gè)大項(xiàng)目是2013年12月批準(zhǔn)的一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)密集型天然氣項(xiàng)目——亞馬爾LNG項(xiàng)目。如前文所述，該項(xiàng)目位于俄羅斯北極地區(qū)，道達(dá)爾持股20%，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)量50×108bbl油當(dāng)量以上，包括一個(gè)LNG廠和165×104t的年處理能力。據(jù)項(xiàng)目作業(yè)者Novatek估計(jì)，到2016年LNG投產(chǎn)時(shí)還需270億美元的投入。該項(xiàng)目計(jì)劃日產(chǎn)9×104bbl油當(dāng)量，其中70%已與亞洲和歐洲買家簽訂了長期購銷合同。

       還有一個(gè)能夠支持道達(dá)爾2017年產(chǎn)量的項(xiàng)目是巴西桑托斯盆地鹽下石油發(fā)現(xiàn)Libra油田，道達(dá)爾持股20%，計(jì)劃開發(fā)120×108bbl資源量中的8×108bbl，高峰產(chǎn)量計(jì)劃達(dá)140×104bbl/d。

       另一個(gè)近期敲定的大項(xiàng)目是加拿大艾伯塔省FortHills油砂，2018年計(jì)劃生產(chǎn)18×104bbl/d的特稠油，生產(chǎn)壽命為50年，道達(dá)爾持投39.2%。

       4、戰(zhàn)略調(diào)整方向

       道達(dá)爾在短短20多年時(shí)間里成長為全歐第二大、全球第五大石油公司依靠的不是一時(shí)的天時(shí)地利，而是執(zhí)行公司決策層周密果敢的戰(zhàn)略決策的結(jié)果。從最初的大膽兼并比利時(shí)公司菲納和法國公司埃爾夫，到后期注重中、長期發(fā)展戰(zhàn)略的結(jié)合和技術(shù)研發(fā)，無一不成就了公司的迅猛發(fā)展，也為其將來的發(fā)展提供了有力的后勁。

       道達(dá)爾重視LNG項(xiàng)目和非常規(guī)油氣的發(fā)展頗具遠(yuǎn)見。天然氣作為更清潔的能源形式，將成為未來數(shù)十年中化石能源的主流，而非常規(guī)油氣的發(fā)展對(duì)全球而言已是不可逆的潮流之一，道達(dá)爾準(zhǔn)確地抓住了契機(jī)，提前布局，搶先奪得LNG和非常規(guī)油氣技術(shù)和資產(chǎn)的先機(jī)，密切關(guān)注歐洲乃至全球的LNG和非常規(guī)油氣發(fā)展機(jī)遇，將使其在未來繼續(xù)保持在這兩個(gè)領(lǐng)域的有利地位。

       道達(dá)爾在深海油氣資產(chǎn)上的布局及在深海油氣開發(fā)上的技術(shù)專長，也將為其獲取更多深海儲(chǔ)量、產(chǎn)量提供充足動(dòng)力。

       在光伏和生物燃料方面，道達(dá)爾更加快步伐，通過入股大型光伏發(fā)電公司和生物燃料公司的方式，快速提高其新能源產(chǎn)業(yè)在全球的占比是其非常有遠(yuǎn)見的發(fā)展戰(zhàn)略之一。

       盡管近年來國際油價(jià)走低，其重資的大項(xiàng)目進(jìn)展也受到諸多不利因素的影響而出現(xiàn)暫時(shí)的困境，導(dǎo)致近一年來道達(dá)爾業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，但其中長期戰(zhàn)略的有機(jī)結(jié)合及其在全球的有利油氣資產(chǎn)布局和進(jìn)一步優(yōu)化將使其順利渡過眼下的難關(guān)。

       近兩年來道達(dá)爾高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)勘探政策迄今仍未取得大的油氣發(fā)現(xiàn)，公司決策層已表示如2014年底仍沒有大的發(fā)現(xiàn)將改變這一政策，這意味著道達(dá)爾未來的上游投資戰(zhàn)略可能出現(xiàn)微調(diào)。

       道達(dá)爾源自油氣資源欠缺的法國，開拓海外資源市場是其最主要的目標(biāo)之一。除了殖民時(shí)期打下的基礎(chǔ)外，道達(dá)爾善于與東道主國家和本地石油公司建立良好的合作關(guān)系是其海外成功的重要原因。對(duì)油氣資源相對(duì)并不豐富的中國而言，道達(dá)爾開辟海外市場的許多做法都有學(xué)習(xí)的必要。