自加入WTO后，我國擴大開放領域，完善內外聯動、互利共贏、安全高效的開放型經濟體系，始終堅持對外開放基本國策，堅持“走出去”戰略。2014年，我國對外投資占全球的7.8%，對外直接投資共1231.2億美元，同比增長14.2%，成為僅次于美國和日本的第三大對外投資國。我國對外直接投資累計凈額(存量)達6604.8億美元，較上年排名前進兩位，位居全球第11位。截至2014年底，境內投資者在國(境)外設立近3萬家對外直接投資企業，直接雇傭外方員工83.3萬人，海外凈資產累計達2.5萬億美元。

       在油氣市場上，我國油氣企業積極利用國內、國外兩個市場，兩種油氣資源，境外投資迅速發展。值得注意的是，民營資本不僅積極參與國內石油市場的上、中、下游領域合作，與國有企業競爭，還成功“走出去”進行海外油氣上游投資。海外投資的迅猛發展，需要高度預防投資風險等諸多不確定性因素。針對當前民營資本海外油氣投資的現狀與問題，探討民營資本“走出去”進行海外油氣投資的戰略思考及建議。

       1我國民營資本參與油氣投資發展現狀

       改革開放初期，基本上都是國有企業在海外進行礦業和能源產業投資。近幾年，國有資本和民營資本都積極參與海外油氣投資，而且民營資本投資發展更快，海外投資領域在不斷擴大。

       1.1民營資本參與海外油氣投資歷程

       國有石油公司進行海外油氣投資是緩解國內石油市場供需矛盾的必然選擇，也是保障國家能源安全、政治穩定的重要舉措。而民營資本進行海外油氣投資，主要是從公司發展需要出發，以經濟效益的回報為目的而實施的正確發展路線。海外油氣項目穩健的經濟利益回報，以及國家政策的支持和引導吸引民營資本參與其中。

       民營資本首先在國內參與油氣投資，1992年以后，國內開放石油市場，石油市場的利潤促使政府積極促進民營資本的發展。1994年國家放松成品油批發市場準入限制，石油市場呈現有限競爭狀態，民營石油企業急劇增加，這是民營資本的快速發展時期。1998年以后的10余年間，全國很多民營成品油批發企業和零售加油站倒閉，勉強維持經營的也出現巨額虧損，民營石油企業艱難發展。2005年國家出臺《關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》，逐漸重視民營資本在石油行業中的能力，同時逐步放開對民營資本的限制。

       2000年后我國民營資本開始參與海外油氣投資，2001年萬向集團獲得美國德州6個區塊的開采權，截至2004年，萬向集團投資了1000萬美元，在德州鉆探了100口油井。2005年6月17日，黑龍江龍都石油銷售公司聲稱已與俄羅斯石油企業簽署了一份總投資10億元人民幣的意向性協議，計劃在俄羅斯秋明油田建設一座煉油廠，所產成品油中的1/3即200×10^4t銷往中國。自2008年以來，國內民營資本參與海外油氣資產收購的案例逐漸增加。2010年，國家發布的“新36條”支持民間資本參股建設原油、天然氣、成品油的儲運和管道輸送設施及網絡，已經有多家民營上市公司公告擬收購海外油氣資產。“新36條”發布后，國內參與海外油氣投資的企業從中石油、中石化、中海油等三大國有石油公司和中化集團、中信資源有限公司等其他國有石油企業擴展到洲際油氣、煙臺新潮實業等民營資本等。在2009年和2012年兩次全球經濟衰退期間，中國國有石油公司的大規模海外并購投資進退維谷，中國民營石油企業雖然相對靈活，但也同樣在低油價周期中陷入兩難境地，若繼續投資就不可避免油價持續下跌的風險，但撤出投資就等同于放棄當時競爭激烈的優質油田。2013年以來，不少主營業務為非油氣行業的企業轉型進行海外油氣投資，由于持續的調控使得房地產企業利潤走低，所以房地產公司轉型能源公司者居多。

       1.2民營資本“走出去”近期現狀

       民營資本是石油行業的重要組成部分，參與油氣市場競爭，并打破國有企業對石油行業的壟斷，使油氣市場逐漸形成了以國有石油公司為主、民營資本為補充的格局。

       2013年，我國企業實施的海外油氣資產并購交易共17宗，其中由民營資本為主體實施的并購交易達7宗，國內上市公司是實施海外并購的主體。從2013年開始，民營資本參與海外油氣資源開發的進程繼續加快，繼2013年完成近10億美元的收購后，2014年有海南正和實業集團股份有限公司(正和股份)、常熟風范電力股份有限公司(風范股份)、金葉珠寶股份有限公司(金葉珠寶)、濰坊亞星化學股份有限公司(亞星化學)、廣匯能源股份有限公司(廣匯能源)、蘭州海默科技股份有限公司(海默科技)等9家民企上市公司宣布涉足海外油氣業務，并購額達22億美元。投資標的主要在政治經濟環境比較穩定的地區，如復星國際有限公司以3.6億美元收購洛克石油在澳大利亞的油氣資產，中油燃氣集團有限公司以2億美元收購加拿大的油氣資產(見表1)。上述企業中除了廣匯能源和中油燃氣集團外，其他公司的主營業務均為非油氣行業。

       主營業務為非油氣行業的企業轉型進行海外油氣投資的案例越來越多，例如美都控股股份有限公司(前身為海南寶華房地產綜合開發經營公司)是房地產和商業貿易的中國民營500強企業，通過海外收購轉型油氣開發進行戰略轉型，2013年7月美都控股公司公告擬收購美國WoodbineAcquisitionLLC公司100%的股權，并將對該油田進行整體開發。2014年8月7日，中國民企洲際油氣股份有限公司成功收購哈薩克斯坦馬騰石油公司95%的股份，這是中國獨立石油企業對哈薩克斯坦油氣領域投資規模最大的項目，洲際油氣實現了主營業務由房地產向油氣行業的轉型。該公司2014年年報顯示，報告期內洲際油氣實現營業收入13.87億元，其中油氣業務收入9.12億元，占洲際油氣總收益近7成，而油氣業務的收益很大部分則是來源于洲際油氣海外業務。另外，這個項目正值中國打造“新絲綢之路經濟帶”全面啟動階段，為中哈兩國開展非國有層次的石油、天然氣等能源領域合作拉開了序幕。2015年10月23日，山東地產行業企業煙臺新潮實業以83億元收購了西德克薩斯的油田資產，涉足美國能源業，成功從房地產行業轉型。

       總體來看，我國石油企業海外直接投資累計約1800億美元左右，過去20多年的海外石油和天然氣投資，使我國企業的海外油氣作業量和權益有了巨大增長，2014年中國石油企業的海外油氣權益量超過1.3×10^8t，是2009年的2倍。2014年中國企業共實施對外投資并購項目595起，實際交易總額569億美元，對外直接投資涵蓋了國民經濟的18個行業大類，地方企業投資占比首次過半，超過中央企業和單位對外直接投資規模。2015年我國企業海外并購交易數量和交易金額均創歷史新高，2015年上半年涉及中國企業的并購交易總額達3053億美元，較上年同期增長61.6%。

       近幾年民營資本海外油氣投資發展迅速。2013年中國民營企業海外油氣投資達到10億美元，2014年全年，包括洲際油氣、江蘇熔盛重工有限公司(熔盛重工)等民營企業的海外油氣投資規模超過22億美元。2014年發生的68宗中資能源礦產行業海外并購中，有43宗的并購方為民營企業，占總宗數的63.24%；涉及金額92.95億美元，占總金額的41.61%。但2014年國有企業能源礦產行業海外并購的金額明顯高于民營企業，并購方為國有企業的海外并購交易金額達到130.43億美元，占2014年該行業海外并購總金額的58.39%。2015年我國民營企業表現突出，前三季度海外并購交易數量已達國有企業的近3倍，超過了2014年全年水平。雖然民營企業和財務投資者參與的海外并購交易單筆金額相對較小，但仍保持規模級水平，約167家，國有企業和財務投資者分別為59家和31家。

       1.3民營資本機構發展

       2004年，國內100多家民營石油化工企業為整合民間石油資源成立“全國工商聯石油業商會”(以下簡稱“商會”)。該機構為非盈利性的民間組織，商會會員分布于國內26個省市，涵蓋石油行業的上、中、下游各個環節。商會的成立標志著民營資本能夠有更大的生存空間，能夠更好地維護自身合法權益。商會組織國內民營石油業精英，訪問國外著名石油企業，學習國外同行經驗，了解國際石油市場動態，并積極促進國內民營石油業與國際石油大公司合作。2014年，石油業商會組織一批民營油企前往巴西、哥倫比亞等產油國考察，與當地相關產業協會和企業進行初步接觸，并在加油設備方面達成合作意向。商會呼吁民營企業在新的一年里響應國家號召“走出去”，商會將繼續組織相關企業出國考察，探討在油源、設備、煉化等方面的合作模式，石油相關設備的出口以及投資設廠將是主要的引導方向。2014年6月，商會和中國石油經濟技術研究院共同主辦召開了民營石油企業“走出去”政策研討會，為民營石油企業在新常態下堅持互利共贏的開放戰略和“一帶一路”戰略下如何更好地“走出去”提出寶貴意見。2014年9月，商會一行拜訪美國駐華大使館，與使館能源和環境處進行友好會談，希望搭建中美兩國企業溝通、合作的平臺，促進中美兩國民營石油企業的經貿往來。

       2006年成立的“中國商業聯合會石油流通委員會”(簡稱“中商石油委”)是目前我國唯一一家經民政部正式批準的有民營、國有、外資共同參與的全國性行業組織，它的成立標志著民企、國企和外企從此可以在一個商務平臺上進行交流與合作，共同加快我國石油建設。不過中商石油委主要還是為民營油企服務，積極爭取民營石油流通企業在市場準入、生產、加工、批發、零售、倉儲、運輸、稅收等方面與外資、國有企業享受同等的國民待遇。中商石油委提出，在上游勘探開發領域民營油企沒有優勢，希望國家能夠在流通領域進一步向民營企業開放。壟斷是造成我國成品油市場秩序混亂、油價高企、油荒頻現的最主要原因，一些民營企業能夠在國際市場上找到油，也具備必要的碼頭等儲運設施，但由于不允許進口，不僅喪失大量的商業機會，也無法為國內抑制通貨膨脹做出貢獻。因此，解決我國成品油市場存在的主要問題，最根本的在于打破壟斷局面，放開部分進口成品油市場，給民營企業一個真正公平、公正的待遇。可見，“全國工商聯石油業商會”和“中國商業聯合會石油流通委員會”這兩個民營資本機構為民營資本的發展提供了強有力的支撐。

       1.4民營資本參與海外油氣投資前景

       過去很多優質海外油氣項目幾乎都在國有企業手中，民營企業很難獲得這種機會，但在我國能源改革的大背景下，在整個油氣產業鏈逐步有序放開、引入競爭和市場主體多元化的大趨勢下，有國家政策的支持和引導，民營企業在這個行業的機會明顯增多了。中石油、中石化、中海油三大石油公司的海外業務發展戰略正在轉型，對自身的海外戰略布局、整體資產組合進行調整，從注重規模擴張轉向更重質量和效益，因此其海外收購的速度明顯放緩。而民營企業迎合油氣改革利好政策，積極“走出去”收購海外油氣資產，希望有效改善盈利能力。十八屆三中全會《全面深化改革若干重大問題的決定》提出鼓勵企業及個人發揮自身優勢到境外開展投資，國家對于“一帶一路”戰略的推動也為民營企業帶來更多政策方面的投資便利，國家對企業海外投資并購審批程序由審批制改為備案制也吸引越來越多的民營資本參與到海外油氣投資中來。國家新組建的亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金為中國企業參與“一帶一路”投資提供了又一資金來源，這意味著像洲際油氣這樣海外擴張的油氣公司有機會獲得絲路基金的支持。

       從海外油氣投資區域看，北美是全球油氣市場并購交易最為活躍的地區，亞太、歐洲和拉美三個地區次之，俄羅斯-中亞和非洲地區油氣資源并購市場有所萎縮，中東仍是全球油氣資源并購交易發生最少的地區。歐美地區油氣資源的桶油開采成本高達20美元，而中亞則低很多，中東最低，可能僅僅只有幾美元，但從距離上看，中亞距離中國最近。以洲際油氣收購的哈薩克斯坦馬騰石油公司為例，該公司三大油田均處于濱里海盆地的油田主產區域，且周邊輸運官網四通八達，對接起來非常便利。我國民營資本未來海外油氣投資的趨勢是中亞地區以及政治經濟環境比較穩定的地區，如加拿大和澳大利亞等。

       2014年以來油價持續低迷，而這往往是并購最活躍的時期，因為這意味著有意擴張的公司可以用更便宜的價格收購到更好的資產。油價是影響國際油氣并購市場的最主要因素，對民營企業來說，短期內油價的大幅波動使得買方更加冷靜，特別是一些非石油資本的民營企業對石油市場的投資興趣會大幅降低，而后隨著石油價格逐步穩定，低油價環境將推動整個油氣行業開展新一輪重組整合。如果是在國際油價處于高位時，民營資本海外油氣收購會更讓人擔心，因為需要付出對價極高的油氣儲備成本，但現在國際油價持續暴跌，針對一些像洲際油氣公司等迅速成為國內真正的獨立能源公司的民營資本，如果在低油價下選擇合適時機收購海外油氣資源，這也將是不錯的選擇。選對并購時機只是將收購成本降至最低，而能否盈利還要取決于低油價持續多久以及何時開采，若油價維持低位很長一段時間，企業將因為不開采或開采虧本而承受較大的財務風險。

       2我國民營資本海外油氣投資問題分析

       在近年多起民營資本海外油氣投資案例中，民營資本既暴露出自身海外融資擔保困難，又顯示出技術落后和經驗不足等缺陷。雖然民營資本海外油氣投資取得了一定成績，但仍面臨多方面的考驗。

       2.1海外投資融資困難

       民營資本進行海外油氣投資需要大量的資金，而我國民營資本在融資方面存在諸多困難。第一，民營資本直接融資的渠道很少，國內缺少一個多層次的、能夠為民營資本進行融資服務的資本市場，中小民營資本很難通過債權和股權等直接融資渠道獲得資金。第二，國營資本有國開行及進出口銀行等政策性金融機構的支持，而民營企業則缺少這種支持，很難得到銀行的貸款。即使國內商業銀行愿意向民營資本發放固定資產貸款，但由于投資項目審批制度不健全，加上銀行擔心長期貸款帶來的風險，不愿意向中小民營資本開放項目貸款，因而民營資本很難獲得長期的資金貸款。

       2.2找尋擔保公司困難

       油氣項目投資的風險性大，擔保是油氣投資必不可少的一項業務。通常，投資業務的擔保都需要我國唯一一家官方的、承辦政策性出口信用保險的金融機構———中國出口信用保險公司(簡稱“中信保”)提供海外投資保險。民營資本要想“走出去”開展海外工程承包、出口貿易、對外投資及租賃等項目，有效規避政治風險并獲得融資便利，同樣需要“中信保”的擔保。但是我國目前的信用擔保限額有限，超過2000萬美金需要獲得財政部的批準，企業進行擔保就要排隊。民營資本比國有資本獲得擔保會更加困難。

       2.3核心競爭力相對較弱

       民營企業在海外油氣投資中，核心技術、經濟實力、人才水平都不及三大國有石油公司，缺乏整合財務與法律資源的能力，在海外競爭中存在明顯的劣勢。油氣行業屬于資金密集型、技術密集型行業，需要投入大量專業技術。地質和生產運作方面的能力僅是收購的基礎，如何把價格談下來，把合同風險降至最小，如何搭建優化融資架構，把融資成本降低，對項目的成敗更加至關重要。而民營企業參與海外油氣市場競爭，由于人才短缺、產業鏈和供應鏈不完善、并購經驗及技術等方面存在不足，核心競爭力較弱。同時，我國石油企業很難規避油價和氣價的劇烈波動對投資收益造成的影響，國際石油公司常利用金融衍生品工具對生產出的能源產品進行套期保值，以實現產品的價格鎖定和規避經營風險，而中國石油公司在海外油氣投資過程中對金融工具的使用尚缺乏經驗，民營企業更是難以與國際石油公司競爭。

       2.4項目選擇與地緣政治風險挑戰

       民營資本進行海外油氣投資會面臨地緣政治風險，投資國、投資區位的資源環境、政治環境、經濟環境、法律環境、文化環境、運輸環境、自然環境都是不確定因素，一旦發生變化都將影響民營資本海外油氣投資進程，甚至有可能導致民營資本破產。思維決策的差異、文化的差異也會增加民營資本海外油氣投資的難度。2011年利比亞的政權更迭和2012年南北蘇丹的領土糾紛導致油氣勘探開發全面停止，油田基礎設施破壞嚴重以及石油管線停運等嚴重后果，中國在當地的石油投資項目受到嚴重沖擊和大量損失，這在很大程度上是我國石油企業對風險的防控和保護措施不夠完善造成的。

       投資國因為政治原因使資源出口受阻也是限制中國民營資本在海外投資的重要原因。例如眾多中國民營油企均在加拿大阿爾伯塔省投資了項目，阿爾伯塔省唯一可行的資源出口只有向南由陸路輸往美國，如走其他路線，周邊的州會收取高額費用，土著居民也不允許修建管線，但是加拿大寄希望于向美國出口原油的KeystoneXL輸油管線工程則被美國總統奧巴馬再一次否決，稱該工程“不符合美國國家利益”。

       3我國民營資本海外油氣投資戰略建議

       民營資本海外油氣投資是全面深化改革的重要舉措，也是民營資本發展的關鍵一步。海外發展既是民營資本發展的機遇，同時也存在諸多難題。民營資本海外投資需在國家產業引導下，進行產業整合，形成聯合體共擔風險，合理定位市場和業務，共同開拓海外油氣市場。

       3.1國家進行產業引導，在金融領域為民營資本創造條件

       3.1.1進行產業引導，優化融資環境，完善擔保體系

       國家應進行產業引導，完善激勵機制。通過政策性獎勵等方式鼓勵銀行及金融機構為民營資本海外油氣投資提供貸款，在制度、融資渠道、征信系統等方面做出相應規定，促進民營資本融資環境的優化，增強商業銀行對民營資本貸款的積極性，完善信用擔保體系和征信系統，拓寬融資渠道，解決民營資本海外投資融資問題。此外，要針對我國一直以政策性擔保機構為主體的現狀，運用多種方式提高融資擔保機構的融資擔保能力，如鼓勵民間資本對民營資本海外油氣投資進行支持，充分利用民間投資為民營資本的發展服務。

       3.1.2發展中小金融機構，提高大中型銀行的小企業信貸比重

       與四大國有商業銀行相比，中小銀行分支機構較少、資本量不充足，較難吸引到大型優質客戶。但同時中小金融機構在組織結構和信息上更加貼近民營資本，因此發展中小金融機構，能使民營資本較容易地從中小金融機構中獲得海外油氣投資的資金支持，中小金融機構的發展可在一定程度上緩解當前金融資源分布不均的現狀。在發展小企業貸款擔保機構的同時，還要制定相關政策，提高大中型銀行的小企業信貸比重，讓更多的民營資本能夠從大中型銀行中獲得貸款進行海外油氣投資，拓寬民營資本的融資渠道。

       3.2產業鏈整合，形成聯合體共擔風險，增強實力與競爭力

       3.2.1民營企業聯合體共擔風險，形成資金密集、技術密集、高收益的產業鏈

       石油行業是資金密集型、技術密集型、具有規模效應的行業，對規模小且分散的民營資本而言，資金、技術和規模都很難與三大石油公司抗衡。民營資本在進行海外油氣投資時，一方面是各民營企業要聯合起來，共同完成海外油氣資源投資項目，這樣會增強企業的競爭力和抗風險能力。另一方面要注重縱向一體化的結構優化，拓展油氣投資業務，提高企業的綜合抗風險能力和對市場的控制能力，提高技術、人才、管理等全方位綜合能力，形成資金密集、技術密集、高收益的產業鏈，這可以讓企業的抗風險能力、資本運作能力都得到相應提升。

       3.2.2加強對人才、專業技術資源的投入，增強國際競爭力

       跨國經營比國內企業管理更復雜，管理人員不僅要具備國內企業管理經驗，還要熟悉所在國的要求和慣例。目前民營資本從業人員的技術水平偏低，法律商務知識欠缺，缺乏風險意識，而且由于體制等客觀條件，民營資本無法吸引一些優秀人才加入，而民營資本要想有效進行海外油氣投資，就需要大量技術水準高、管理水平高、經驗豐富且精通海外業務的人才。因此，民營資本應加大對人力資源和技術資源的投入，廣泛引進高素質人才，建設高素質的人才隊伍，增強實力與競爭力。

       3.3進行合理市場定位與業務定位，制定合理區域選擇策略

       3.3.1合理選擇海外油氣投資區域，準確市場定位

       很多油氣資源的區域不適合靈活性較差的大型國有石油企業進行投資，民營企業可以在這樣的業務區尋找適合自身發展的市場空間，進行準確市場細分和市場定位。對各地區的石油投資環境進行分析，政治形勢最好的首選北美地區，石油法律法規與相關政策最好的是歐洲，而石油資源現狀相對較好的是非洲、南非、亞太、前蘇聯地區和中東。民營資本在進行海外油氣投資時也要先進行市場定位，要進行區塊篩選，綜合考慮投資環境、項目風險和收益等不確定因素，對風險進行識別與控制，形成投資決策。根據企業自身情況和國際形勢選擇恰當的投資區域，例如，可不考慮在北非、中東、中亞和南美等政治風險較大的地區投資，而是擴展到政治穩定、商務環境更為成熟的北美及澳洲等地區。東南亞可視為中國民營資本走向國際石油業的重點地區，因為這里的項目資源豐富，東南亞國家普遍與中國關系良好，石油政治風險小。另外，因為香港與新加坡這兩個亞洲最富活力、國際化程度最高的金融市場均在這一地區，所以融資相對容易。

       3.3.2選擇恰當的海外油氣投資合作模式，選準進入時機

       海外油氣開發合作主要有三種模式：貿易式進入模式、契約式進入模式和投資式進入模式。民營資本可以選擇與大型國有石油企業聯合經營，共同開發新的資源區，擴大規模。聯合經營可分為合資經營和聯合作業，合資經營是雙方均參股，按比例分享利潤，共同組建一個負責石油勘探、開發、生產、運輸和銷售等經營活動的新公司；聯合作業雙方無需組建獨立經營的公司，而是借助合同協議，共同出資、共同作業、共同分享權益，雙方各自核算開支和收入，單獨納稅。民營資本在進行海外油氣投資時需要選擇恰當的投資合作模式和聯合經營方式，選準進入時機，在海外油氣供不應求的區域加大投資力度，減少投資風險。

       3.4攜手國內外油企，合作發展，互利共贏

       3.4.1與國有石油公司合作進行海外油氣投資，互利共贏

       民營資本可與三大國有石油公司或地方政府合作，承包那些采收率較低的邊際油田，通過這種方式，國有石油企業降低了成本，民營資本也獲得了盈利。在“走出去”的過程中，民營資本與國有石油企業在海外市場中相互配合，國有石油企業擁有雄厚的人才、技術和資金優勢，而民營資本自身更加重視市場資源配置的有效性，且受政治因素影響較小，可以很大程度打消資源國的擔憂，更容易“走出去”。民營資本可以通過與國有石油公司合作，發揮各自的比較優勢，互利共贏，提高整個石油行業的競爭力，更好地合作完成海外油氣投資項目。

       3.4.2與國際石油公司合作進行海外油氣投資，合作發展

       我國國有石油公司不斷加強與國際石油公司的合作，與其他公司競爭商業機會。民營資本在企業規模、經濟效益等方面都與跨國石油公司存在明顯的差距，通過與國際石油公司合作進行海外油氣投資，能學習先進的經營模式和管理經驗，在海外油氣投資業務上逐步趨于國際化。我國和印度曾在中東、中亞—里海、俄羅斯及世界其他地區展開石油競爭，最終導致雙方的利益缺失，所以中印企業應聯手參與國際石油合作，我國企業與國際石油公司應該合作，實現由競爭對手向合作伙伴的身份轉變。